本文节选自权翼《备兑开仓白皮书》。 备兑开仓策略是比较简单且风险较低的期权策略，很多投资者，包括金融机构，经常使用这一策略来增加持仓股票的收益。 什么是备兑开仓策略？

上篇帖子中，我们为读者讲解了作为期权风险系数的希腊字母中的第一个字母Delta。 读者还记得Delta是期权价格相对于标的股票价格变化的敏感度。期权的Delta不是固定不变的，会随标的股票价格、波动率、股息率、和无风险利率等其它变量变化而变化。而在期权风险系数中描述Delta相对于标的股票价格变化的敏感度，就是我们这一节的主题：Gamma。 Gamma的定义

短期个股波动率指数 股票代码 交易日 IV Short Term Index SPY 25-Feb-16 0.1755 VXX 25-Feb-16 0.6772

前两篇文章中，我们讲解了如何利用期权计算器来计算期权价格，如何由期权的市场价格反向计算隐含波动率。读者在学习的过程中，可能已经逐渐意识到期权的交易机会就在计量分析的能力当中。 在期权计算器中，我们还有一个重要的功能没有涉及，这就是代表期权不同风险系数的希腊字母。下图就是权翼的期权计算器在默认页面显示的希腊字母输出内容：

上一贴我们讲解如何用期权计算器验证期权的平价关系，并如何利用平价关系获取市场套利的交易机会。虽然实践中作为普通投资者，几乎没有可能有效地实施这一交易进行套利，但正是因为这些特性的存在，使得资本市场成为高效市场；具有交易优势的机构或个人，利用高级的算法和计算能力，可以迅速捕捉交易信号，研发出真正的交易策略。 其实学习期权的过程就是寻找交易机会和交易优势的过程，交易机会在于深入的理解期权特性，交易优势在于培养自己分析能力将交易机会有效变为可靠收益。 这一节我们讲解如何用期权计算器计算隐含波动率。 什么是波动率？ 波动率，是研究期权最重要的课题，也是权翼最为核心的研发内容。权益在高级服务内容中，提供股票的历史波动率分析，波动率预测，以及隐含波动率曲面等多种数据服务。

期权计算器是学习期权理论跨向实践的第一步。看似简单的运算功能，其实包含了期权的众多特性，勤学苦练一定能悟出很多交易技巧。 从期权基础知识中，我们知道期权的价格相对于标的股票价格的变动是非线性的。多种因素会影响期权价格，比如：标的股票价格，还受制于无风险利率、期权有效期、行权价、股息、和波动率等。因此投资者很难从标的股票价格的变动中，直接得出期权价格或者交易的损益。 在期权交易和学习研究中，一个必不可少的工具就是期权计算器。如同使用数学计算器一样，用户在期权计算器中输入期权的定价因子，计算器返回期权价格。 像数学计算器，有简单的也有复杂的，有只能支持四则运算的，也有能支持平方开方的；期权计算器按功能分成很多种。 权翼提供的期权计算器属于比较灵活而且强大的一种。下面简单列举一些它的特点，读者可以和其它期权计算器进行比较：

期权作为一种非常流行的金融工具，以它适应市场灵活多变的交易策略，及高杠杆、高回报的特性，吸引了众多投资者；但是很多初学者不是被庞杂的交易策略和看似高深的风险计量拒之门外，就是在似懂非懂情况下牛刀小试而损兵折将。因而很多投资者在面对期权这一近代最优秀的金融工具时只能望而却步。 那么期权交易真的很难么？ 是的，真的很难。众多的金融机构高薪雇佣大批优秀的金融工程师，编写大量的高级算法，期望从风格各异的期权交易中赚取利润。 作为普通投资者，我们在算法、模型、资金规模、信息、交易管理系统等诸多的交易因素中，面对金融机构都处于劣势；但是在某些小而灵活的方面，普通投资者又具备先天优势。比如在公开市场中，普通投资者的交易量小，因而可以获得较低买卖差价、快速成交的交易优势。 另外，期权交易有很多规律性的交易特性，对于具备量化分析能力的投资者来说，依靠当前强大的软件工具，以独立的市场洞察和数据分析，在很多的交易领域，相对于金融机构并不处于弱势。 更重要的是，期权在投机、套利之外，还是重要的套期保值工具。因此学习并深入了解期权交易，对理性投资、量化投资来讲，是重要的环节。

权翼量化金融服务于期权初学者、交易员、风险管理员、金融机构、以及套保企业，以软件即服务的方式，提供可视化的计量分析工具，以及支持投资决策的数据服务。 权翼同时为金融机构及企业提供期权及各类衍生品的定价、计量、分析、研发、交易、投资、合规等全方位咨询服务。 权翼平台以工具和数据为服务核心，持续研发并逐步拓展以下服务内容： 首家免费推出可视化的量化分析工具，使学习与研发事半功倍 完备的期权计算器 独家的希腊字母动态图 数十种常用策略学习模版 组合动态损益图 市场情景模拟器 损益追踪报表 风险监测报表 策略比较优化器 实盘模拟风险及损益归因 提供交易决策依赖的股票收益形态分析 股票收益率历史统计分析 多维连续历史波动率 标准化的基于波动率的收益率 波动率圆锥 波动率数据的下载服务 历史实现波动率 历史隐含波动率曲面 基于标的股票的波动率指数 提供高级波动率交易策略及分析服务 提供交易策略组合优化及交易讯号发布 标的观察名单 历史回测服务器 交易及交易调整讯号 学习知识 ＋ 培养技能 ＋ 把握先机