风险逆转

风险逆转，也称合成组合策略，通常由买入看跌同时卖出看涨期权(看跌组合)，或者卖出看跌同时买入看涨期权(看涨组合)构成，一般操作时，选择虚值看涨及看跌期权，并使两个期权金大致互相抵消。

为什么交易风险逆转？

很多时候，风险逆转是作为一项套期保值策略来规避风险。例如，为保护投资组合不受市场大幅下跌影响，我们通常会为投资组合买入看跌期权，但是我们会为此付出额外费用；如果我们同时卖出相同名义金额的看涨期权，并且使收取的看涨期权金大致抵消支付的看跌期权金，那么我们就可以无成本或低成本实现套期保值。看跌期权的行权价保证我们的组合损失不会超过该价格，另方面看涨期权的行权价也会限制组合的收益不会超过该价格。因此我们以一定的上涨空间低成本的换取了一定幅度的保值。这在很多交易中，尤其在一定市场条件下，是非常有效率的策略。

同样，如果我们持有市场空仓，我们也可以构建相反的策略实现风险规避。

操作中，通常我们会选择轻度虚值的看涨期权和看跌期权来构建策略。

此外，风险逆转也可以专门用来交易波动率偏斜(Volatility Skew)。假设交易员认为虚值看跌期权的隐含波动率，相对于虚值看涨期权的隐含波动率过高，他可以卖出看跌期权同时买入看涨期权，并采用Delta对冲使组合市场中性。此时标的价格的变化不会影响组合价值，而标的波动率曲面的变化会直接影响组合的损益。例如曲面平坦化的变化(虚值看跌波动率下降，虚值看涨波动率上升)，会使上述策略盈利。